Ở kịch bản tích cực hơn với xác suất 30%, VNDIRECT dự báo VN-Index vẫn có khả năng vượt đỉnh lịch sử nếu nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn tiếp tục giữ vai trò dẫn dắt. Tuy nhiên, trạng thái “xanh vỏ đỏ lòng” có thể tiếp diễn.
Định giá thị trường vẫn ở vùng hấp dẫn
Sau nhịp điều chỉnh mạnh trong nửa cuối tháng 5, thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào tháng 6 với trạng thái giằng co khi nhà đầu tư phải cân bằng giữa áp lực vĩ mô ngắn hạn và các kỳ vọng hỗ trợ trung hạn. Trong bối cảnh rủi ro lạm phát, tỷ giá và biến động địa chính trị tiếp tục tạo sức ép lên tâm lý thị trường, nhiều công ty chứng khoán đánh giá mặt bằng định giá hiện tại đang trở nên hấp dẫn hơn, đồng thời kỳ vọng nâng hạng thị trường tiếp tục đóng vai trò là động lực quan trọng cho xu hướng dài hạn của VN-Index.
Theo Công ty Chứng khoán VNDIRECT, mặt bằng định giá hiện tại của thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn tương đối hấp dẫn sau giai đoạn điều chỉnh vừa qua. P/E trượt 12 tháng của VN-Index hiện ở mức 13,86 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm là 15,4 lần nhờ tăng trưởng lợi nhuận tích cực của doanh nghiệp niêm yết trong quý I/2026. Đáng chú ý, nếu loại trừ nhóm cổ phiếu họ Vingroup gồm VIC, VHM, VRE và VPL, P/E của VN-Index chỉ còn khoảng 11,4 lần.
Theo VNDIRECT, mặt bằng định giá của các nhóm ngành trên sàn HoSE hiện ghi nhận sự phân hóa rõ nét khi so sánh với mức trung vị 10 năm. Theo đó, P/E hiện tại của phần lớn các nhóm ngành vẫn đang giao dịch thấp hơn mức P/E trung vị 10 năm gần nhất, phản ánh định giá chưa quá cao trong bối cảnh tăng trưởng lợi nhuận dần cải thiện.
Trong khi đó, P/B của nhiều nhóm ngành đã quay trở lại vùng tiệm cận mức trung vị 10 năm, cho thấy thị trường đã phần nào phản ánh kỳ vọng hồi phục vào giá cổ phiếu. Dù vậy, dư địa tái định giá vẫn còn nếu đà tăng trưởng lợi nhuận tiếp tục được duy trì trong các quý tới.
Dù chưa về vùng “rẻ”, VNDIRECT cho rằng định giá hiện tại đang được hỗ trợ bởi kỳ vọng nâng hạng thị trường và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận duy trì tích cực trong năm 2026.
Liên quan đến câu chuyện nâng hạng, theo Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC), trong tháng 6, MSCI sẽ công bố Báo cáo đánh giá khả năng tiếp cận thị trường và Báo cáo phân loại thị trường thường niên.
Dù khả năng Việt Nam được đưa ngay vào danh sách theo dõi nâng hạng trong kỳ này chưa cao, BVSC kỳ vọng MSCI sẽ đưa ra những đánh giá tích cực hơn đối với thị trường chứng khoán Việt Nam trong bối cảnh tiến trình cải cách đang được đẩy mạnh và Việt Nam vừa được FTSE nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp.
Hiện Việt Nam đã đáp ứng 10/18 tiêu chí để được MSCI nâng hạng từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi. Theo BVSC, so với Philippines – thị trường đã đạt điều kiện thị trường mới nổi của MSCI dù vẫn còn 5 tiêu chí chưa đạt chuẩn, Việt Nam hiện còn hạn chế ở ba tiêu chí gồm quyền bình đẳng cho nhà đầu tư nước ngoài, luồng thông tin và cơ chế thanh toán bù trừ. Nếu cải thiện được các điểm nghẽn này, khả năng được đưa vào danh sách theo dõi nâng hạng sẽ cao hơn đáng kể.
Ngoài ra, BVSC cho rằng mùa đại hội đồng cổ đông năm 2026 tiếp tục mang đến nhiều thông tin hỗ trợ cho thị trường như kế hoạch kinh doanh, chiến lược tăng trưởng, chia cổ tức và tăng vốn. Các sóng tăng vốn cũng mở ra các cơ hội đối với nhiều dòng cổ phiếu, đặc biệt là các cổ phiếu có tỷ lệ lưu hành tự do thấp.
Bên cạnh đó, nhóm doanh nghiệp nhà nước được kỳ vọng hưởng lợi từ Nghị quyết 79 và Nghị định 57 cũng có thể xuất hiện nhịp phục hồi tích cực sau giai đoạn điều chỉnh sâu về vùng giá hấp dẫn.
Cơ hội về đỉnh chỉ 30%
Dù triển vọng trung hạn vẫn được đánh giá tích cực, cả BVSC và VNDIRECT đều cho rằng thị trường trong tháng 6 sẽ tiếp tục đối mặt với nhiều biến động ngắn hạn.
BVSC nhận định đà giảm xuất hiện từ nửa cuối tháng 5 nhiều khả năng sẽ kéo dài sang nửa đầu tháng 6 khi công tác điều hành chính sách tiền tệ chịu áp lực lớn từ lạm phát gia tăng và tỷ giá biến động. Tuy nhiên, bước sang nửa cuối tháng, thị trường có thể cải thiện trở lại nhờ các thông tin hỗ trợ như kết quả kinh doanh quý II, kỳ vọng nâng hạng thị trường và mặt bằng giá cổ phiếu đã trở nên hấp dẫn hơn sau giai đoạn điều chỉnh.
Trong khi đó, VNDIRECT cho rằng rủi ro lạm phát gia tăng do giá dầu neo ở mức cao cùng căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông chưa hạ nhiệt sẽ tiếp tục tạo áp lực lên thị trường. Theo công ty chứng khoán này, VN-Index nhiều khả năng bước vào giai đoạn tích lũy nhằm hấp thụ áp lực chốt lời và chờ thêm sự đồng thuận từ các yếu tố hỗ trợ như lạm phát hạ nhiệt, thanh khoản hệ thống ngân hàng cải thiện và dòng tiền lớn quay trở lại thị trường.
VNDIRECT đưa ra kịch bản tích luỹ với xác suất 70%, theo đó VN-Index sẽ dao động tích lũy trong vùng 1.820–1.920 điểm trong tháng 6 nhằm hấp thụ áp lực chốt lời và tích lũy xung lực cho nhịp tăng kế tiếp. Cơ hội bứt phá rõ ràng hơn có thể xuất hiện trong quý III/2026 khi xuất hiện thêm các yếu tố hỗ trợ như dòng vốn ngoại quay lại và tín hiệu lạm phát hạ nhiệt.
Ở kịch bản tích cực hơn với xác suất 30%, VN-Index vẫn có khả năng vượt đỉnh lịch sử nếu nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn tiếp tục giữ vai trò dẫn dắt. Tuy nhiên, VNDIRECT lưu ý trạng thái “xanh vỏ đỏ lòng” có thể tiếp diễn do dòng tiền chưa lan tỏa rộng ra toàn thị trường.
Trong bối cảnh đó, công ty chứng khoán này khuyến nghị nhà đầu tư duy trì chiến lược giao dịch linh hoạt, ưu tiên quản trị rủi ro và hạn chế mua đuổi tại các nhịp tăng mạnh. Việc giải ngân có thể được xem xét nếu VN-Index điều chỉnh về vùng hỗ trợ.
Hải Đường / Vietnamfinance.vn
