Cổ phiếu Grab rơi xuống đáy 52 tuần, mất 46% chỉ trong một năm trong khi hoạt động kinh doanh liên tục cải thiện và công ty nâng dự báo doanh thu năm 2026.
Khởi đầu là một ứng dụng gọi xe, Grab hiện đã phát triển thành một siêu ứng dụng bao phủ vận tải, giao đồ ăn, thanh toán và dịch vụ tài chính tại nhiều thị trường trong khu vực. Bước ngoặt đáng chú ý nhất của Grab trong vài năm gần đây chuyển từ tăng trưởng bằng tiền sang tăng trưởng có lợi nhuận.
Năm 2025, Grab (NASDAQ: GRAB) lần đầu tiên ghi nhận lợi nhuận ròng cả năm, đạt khoảng 200 triệu USD. Đây được xem là dấu mốc quan trọng sau một thời gian dài công ty chấp nhận thua lỗ để mở rộng thị phần.
Tuy vậy, thị trường chứng khoán lại đang cho thấy một khía cạnh khác. Tính đến ngày 11/9/2026, cổ phiếu Grab giao dịch quanh 3 USD, giảm khoảng 46% so với một năm trước đó.
Grab: Từ đốt tiền sang cỗ máy kiếm tiền
Theo hệ thống đánh giá Hidden Gems của nền tảng phân tích đầu tư có hơn 30 năm hoạt động tại Mỹ TheMotleyFool, Grab hiện đạt 70/100 điểm Superscore, thuộc nhóm trên trung bình và nằm trong khoảng 31% doanh nghiệp được chấm điểm cao nhất trong hệ thống này. Hidden Gems là hệ thống chấm điểm nhằm đánh giá mức độ hấp dẫn và sức mạnh tổng thể của một doanh nghiệp niêm yết dưới góc độ đầu tư.
Grab được chấm 84/100 điểm về AI, thuộc khoảng 4% doanh nghiệp dẫn đầu. Nguồn dữ liệu giao dịch độc quyền từ hệ sinh thái người dùng được xem là lợi thế quan trọng giúp công ty cải thiện định giá, điều phối phương tiện và tối ưu các tuyến đường. Đứng sau AI là điểm số 82/100 về sản phẩm trong một năm gần nhất, phản ánh bước ngoặt lợi nhuận năm 2025 cùng tốc độ tăng trưởng mạnh của mảng cho vay.
Trong khi đó, điểm tài chính một năm đạt 71/100, rủi ro định giá 71/100, sản phẩm trong chu kỳ 5 năm đạt 70/100 và tài chính 5 năm đạt 65/100. Hạng mục thấp nhất là năng lực lãnh đạo, với 61/100, do TheMotleyFool cho rằng cấu trúc quyền biểu quyết tập trung và các quan hệ với bên liên quan khiến chất lượng quản trị bị hạn chế.
Một trong những động lực lớn nhất cho giai đoạn tiếp theo của Grab là dịch vụ tài chính. Năm 2025, tổng danh mục cho vay của công ty tăng tới 120% so với cùng kỳ, đạt 1,18 tỷ USD. Điều này cho thấy Grab đang từng bước tận dụng cơ sở khách hàng sẵn có để bán chéo các sản phẩm tài chính có biên lợi nhuận cao hơn.
Đến quý II/2026, nền tảng có khoảng 54 triệu người dùng giao dịch hàng tháng. Quy mô này không chỉ mang lại doanh thu trực tiếp mà còn tạo ra một kho dữ liệu khổng lồ về hành vi di chuyển, tiêu dùng và thanh toán tại từng thị trường địa phương. Dữ liệu tiếp tục giúp Grab cải thiện khả năng định tuyến, định giá và ghép nối giữa khách hàng với tài xế hoặc đối tác giao hàng.
Grab cũng đang cố gắng chứng minh rằng việc mở rộng quy mô không nhất thiết đồng nghĩa với chi phí công nghệ tăng tương ứng. Năm 2025, chi phí nghiên cứu và phát triển chỉ còn tương đương khoảng 13% doanh thu, trong bối cảnh doanh nghiệp tăng sử dụng tự động hóa để tiết giảm chi phí điện toán đám mây và xử lý thanh toán.
Các con số trong nửa đầu năm 2026 tiếp tục củng cố câu chuyện này. Doanh thu Grab năm 2025 đã tăng 20% so với cùng kỳ. Sang quý II/2026, tốc độ tăng trưởng được đẩy lên 22%, đưa doanh thu quý lên 997 triệu USD.
Lợi nhuận hoạt động quý II đạt 19 triệu USD, tăng 186% so với cùng kỳ. Kết quả kinh doanh tích cực khiến ban lãnh đạo Grab nâng dự báo doanh thu cả năm 2026 lên 4,1-4,15 tỷ USD, so với khoảng 3,4 tỷ USD năm 2025. Nếu đạt mục tiêu này, doanh thu của Grab năm nay có thể tăng thêm khoảng 700 triệu USD chỉ trong một năm.
Cổ phiếu rơi đáy đi kèm những rủi ro từ Việt Nam đến Indonesia
Trái ngược hoàn toàn với quỹ đạo kinh doanh, cổ phiếu Grab đang chịu áp lực lớn. Ngày 11/9, GRAB có thời điểm giảm xuống 2,96 USD/cổ phiếu, mức thấp nhất trong 52 tuần.
Theo TheMotleyFool, đợt giảm giá xuất phát từ nhiều yếu tố, trong đó có thông tin Grab cân nhắc một thương vụ mua lại công ty công nghệ tài chính Atome với mức giá lớn, cũng như những phản ứng của tài xế tại Việt Nam liên quan đến vấn đề thanh toán.
Cũng theo công ty phân tích tài chính Mỹ, một trong những vấn đề lớn nhất của Grab vẫn là chi phí để duy trì hệ sinh thái. Dù đã chuyển sang có lợi nhuận, riêng năm 2025 công ty vẫn chi tới 2,3 tỷ USD cho các chương trình khuyến khích dành cho người tiêu dùng và đối tác. Con số này cho thấy mức độ cạnh tranh cao của thị trường Đông Nam Á và sự phụ thuộc nhất định của các nền tảng vào trợ giá để giữ chân cả người dùng lẫn đối tác.
Grab cũng phải vận hành trong môi trường pháp lý khác nhau tại 9 thị trường Đông Nam Á. Chẳng hạn, khả năng Indonesia thay đổi giới hạn hoa hồng đối với các ứng dụng gọi xe có thể tác động trực tiếp đến biên lợi nhuận của công ty.
Một rủi ro khác được TheMotleyFool chỉ ra là định giá. Với hệ số giá trên lợi nhuận 12 tháng khoảng 20,42 lần, Grab cần duy trì tốc độ tăng trưởng doanh thu hai chữ số để biện minh cho mức định giá hiện tại. Bất kỳ sự suy yếu nào của tiêu dùng tại Đông Nam Á đều có thể khiến kỳ vọng này bị thách thức. Thương vụ Grab dự kiến chi khoảng 600 triệu USD để mua foodpanda Taiwan cũng được coi là yếu tố làm tăng mức độ phức tạp trong hoạt động và rủi ro thực thi trong thời gian thương vụ còn phải chờ phê duyệt pháp lý.
Dù vậy, về dài hạn, Grab vẫn đứng trước một thị trường có dư địa rất lớn. Theo Diễn đàn Kinh tế Thế giới, ASEAN được dự báo có thể trở thành nền kinh tế lớn thứ tư thế giới vào năm 2030. Trong khi đó, quy mô nền kinh tế số của khu vực được kỳ vọng tăng gấp đôi, lên khoảng 2.000 tỷ USD vào năm 2030. Đây chính là câu chuyện tương lai mà Grab đang đặt cược.
Hoàng Phan / Vietnamfinance.vn
