Tỷ trọng của Việt Nam trong FTSE Emerging All Cap Index đã tăng khoảng 15 điểm cơ bản chỉ sau một chu kỳ rà soát. Nếu tiếp tục đi lên trong các kỳ rà soát tới, SSI Research ước tính dòng vốn thụ động tích lũy vào thị trường Việt Nam có thể đạt khoảng 4,28 tỷ USD.
Một trong những thông tin thu hút sự chú ý của giới đầu tư trong những ngày gần đây là việc FTSE Russell công bố danh sách dự kiến 27 cổ phiếu Việt Nam được bổ sung vào bộ chỉ số FTSE Global Equity Index Series (FTSE GEIS). Theo lộ trình, những thay đổi này sẽ chính thức có hiệu lực từ ngày 21/9/2026.
Bình luận về sự kiện này, SSI Rearch cho hay, mặc dù việc thay đổi chỉ số được ghi nhận từ ngày 21/09, hoạt động tái cơ cấu danh mục của các quỹ có thể diễn ra trong giai đoạn tái cân bằng thay vì chỉ tập trung tại phiên ATC ngày 18/09.
Đơn vị này cũng nhấn mạnh rằng, điều quan trọng không nằm ở ngày Việt Nam được đưa vào chỉ số, mà ở việc tỷ trọng của Việt Nam trong các bộ chỉ số FTSE có tiếp tục gia tăng hay không. Sau kỳ rà soát tháng 3/2026, tỷ trọng của Việt Nam trong FTSE Emerging All Cap Index ở mức khoảng 0,34-0,35%, trước khi tăng lên khoảng 0,49-0,50% trong kỳ rà soát tháng 8/2026, tương đương mức tăng khoảng 15 điểm cơ bản chỉ trong một chu kỳ rà soát.
Trên cơ sở đó, SSI Research xây dựng hai kịch bản về quy mô dòng vốn thụ động có thể vào thị trường Việt Nam trong 4 giai đoạn: tháng 9/2026, tháng 3/2027, tháng 6/2027 và tháng 9/2027.
Ở kịch bản cơ sở, SSI giả định tỷ trọng của Việt Nam trong FTSE Emerging All Cap Index duy trì quanh mức 0,49% trong toàn bộ 4 giai đoạn. Theo đó, dòng vốn được phân bổ theo tỷ lệ 10% trong đợt đầu tiên, 20% ở đợt thứ hai và 35% cho mỗi đợt còn lại.
Kịch bản này được xây dựng trên cơ sở tốc độ cải thiện về tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng (free-float), khả năng tiếp cận của nhà đầu tư nước ngoài và quy mô vốn hóa có thể đầu tư chậm lại sau bước tăng ban đầu. Với các điều kiện trên, SSI ước tính tổng dòng vốn thụ động tích lũy có thể đạt khoảng 2,21 tỷ USD.
Theo đó, tổng dòng vốn thụ động tích lũy ước đạt gần 2,21 tỷ USD. Ba quỹ chiếm phần lớn quy mô giải ngân gồm Vanguard Total International Stock ETF với khoảng 835 triệu USD, Vanguard FTSE Emerging Markets ETF khoảng 795 triệu USD và Vanguard Institutional Total International Stock Market Index Trust II khoảng 425 triệu USD.
Với quy mô dòng vốn như vậy, VIC là cổ phiếu được dự báo thu hút lượng vốn lớn nhất, gần 690 triệu USD trong toàn bộ quá trình. VHM đứng tiếp theo với khoảng 246,8 triệu USD và HPG khoảng 142 triệu USD.
Nhóm cổ phiếu có dòng vốn ước tính lớn tiếp theo gồm VPB với 96,8 triệu USD, FPT 95,7 triệu USD, MSN 81,6 triệu USD, VCB 79,2 triệu USD, VNM 77 triệu USD, SSI 69 triệu USD và STB 66,8 triệu USD.
Kịch bản tích cực được SSI Research xây dựng trên giả định tỷ trọng của Việt Nam tiếp tục tăng qua các kỳ rà soát. Theo đó, tỷ trọng của Việt Nam trong FTSE Emerging All Cap Index lần lượt đạt 0,50% vào tháng 9/2026, 0,65% vào tháng 3/2027, 0,80% vào tháng 6/2027 và 0,95% vào tháng 9/2027.
Với giả định này, tổng dòng vốn thụ động tích lũy có thể đạt khoảng 4,284 tỷ USD, cao gần gấp đôi kịch bản cơ sở. Nhóm phân tích cũng lưu ý đây không phải dự báo mà là kịch bản minh họa trong trường hợp đà gia tăng tỷ trọng quan sát được giữa kỳ rà soát tháng 3 và tháng 8/2026 tiếp tục được duy trì.
Động lực của kịch bản này, theo SSI Research, đến từ việc gia tăng free-float, xuất hiện thêm các doanh nghiệp vốn hóa lớn đủ điều kiện chỉ số, cải thiện khả năng tiếp cận của nhà đầu tư nước ngoài và dư địa sở hữu nước ngoài lớn hơn.
Trong kịch bản này, quy mô dòng vốn ước tính vào các quỹ lớn cũng tăng tương ứng. Vanguard Total International Stock ETF có thể giải ngân khoảng 1,62 tỷ USD, Vanguard FTSE Emerging Markets ETF khoảng 1,542 tỷ USD và Vanguard Institutional Total International Stock Market Index Trust II khoảng 824 triệu USD.
VIC tiếp tục là cổ phiếu có quy mô dòng vốn ước tính lớn nhất, khoảng 1,337 tỷ USD, gấp gần hai lần so với kịch bản cơ sở. VHM có thể thu hút khoảng 478,6 triệu USD và HPG khoảng 275,3 triệu USD. Các mã FPT, VPB, MSN và VCB đều có quy mô dòng vốn ước tính trên 150 triệu USD.
Như vậy, điểm mấu chốt của hai kịch bản nằm ở khả năng tỷ trọng của Việt Nam tiếp tục gia tăng trong các bộ chỉ số toàn cầu.
“Về bản chất, đây không phải là câu chuyện về biến động giá cổ phiếu mà là câu chuyện về khả năng đầu tư có thể đầu tư (investability). Trong nhiều năm qua, mức độ hiện diện của Việt Nam trong các bộ chỉ số toàn cầu bị giới hạn không chỉ bởi quy mô thị trường, mà còn bởi tỷ lệ tài sản thực sự có thể tiếp cận được đối với nhà đầu tư quốc tế. Khi ngày càng nhiều doanh nghiệp và tài sản trở nên đầu tư được, tỷ trọng của Việt Nam trong các bộ chỉ số toàn cầu có thể tiếp tục gia tăng”, báo cáo viết.
SSI cho rằng khi ngày càng nhiều doanh nghiệp và tài sản trở nên đầu tư được, tỷ trọng của Việt Nam trong các bộ chỉ số toàn cầu có thể tiếp tục gia tăng. Theo đó, kỳ rà soát FTSE tháng 3/2027 sẽ là phép thử quan trọng đối với khả năng duy trì đà tăng tỷ trọng của Việt Nam sau bước nhảy trong kỳ rà soát tháng 8/2026.
Thái Hà / Vietnamfinance.vn
