Sau 1 tháng niêm yết trên HoSE, cổ phiếu VCK của Chứng khoán VPS đang giao dịch quanh 46.000 đồng/cp, thấp hơn nhiều so với mức giá chào bán lần đầu.
Kết thúc phiên giao dịch 16/1/2026, cổ phiếu VCK của Công ty Cổ phần Chứng khoán VPS đóng cửa tại 46.450 đồng/cp, giảm 0,43% so với tham chiếu. Giá trị vốn hoá thị trường tương ứng đạt xấp xỉ 68.854 tỷ đồng.
Tính đến nay, cổ phiếu VCK đã giao dịch trên HoSE tròn 1 tháng. So với mức giá tham chiếu 60.000 đồng/cp trong phiên đầu tiên, thị giá của mã này hiện thấp hơn khoảng 23%.
Đáng chú ý, nhà đầu tư mua IPO từ sớm có thể đang chịu mức lỗ lớn hơn, ước khoảng 25%–30%, do giá mua ban đầu dao động 62.000–68.000 đồng/cp.
Quan sát diễn biến trong suốt 1 tháng giao dịch, cổ phiếu VCK vẫn duy trì xu hướng giảm khi liên tục hình thành các đỉnh sau thấp hơn đỉnh trước. Dù thị giá đã chiết khấu mạnh so với mức giá chào bán, cổ phiếu này hiện vẫn chưa ghi nhận tín hiệu cho thấy dòng tiền lớn quay trở lại.
So với các thương vụ IPO cùng thời điểm, VCK được xem là trường hợp gây nhiều thất vọng nhất cho nhà đầu tư, bất chấp thị trường đã lập kỷ lục mới. Trong khi đó, các cổ phiếu IPO cuối năm 2025 như VPX của Công ty Cổ phần Chứng khoán VPBank (VPBankS) hay TCX của Công ty Cổ phần Chứng khoán Kỹ Thương (Techcombank Securities) hiện đã ghi nhận mức lãi nhẹ so với giá chào bán, dù trước đó cũng từng trải qua nhịp điều chỉnh khá sâu.
Việc cổ phiếu VCK liên tục chịu áp lực bán trong thời gian gần đây là diễn biến tương đối dễ hiểu, khi mặt bằng định giá hiện tại không còn nhiều dư địa hấp dẫn, thậm chí đang ở mức cao hơn so với nhiều cổ phiếu cùng ngành như SSI, HCM, VIX, SHS,…. Trong bối cảnh đó, dư địa tăng giá ngắn hạn của cổ phiếu này trở nên hạn chế, khiến dòng tiền có xu hướng thận trọng hơn.
Bên cạnh yếu tố định giá, cổ phiếu VCK còn đối mặt với áp lực pha loãng khi Chứng khoán VPS mới đây công bố nghị quyết HĐQT thông qua việc lấy ý kiến cổ đông bằng văn bản. Theo đó, ngày đăng ký cuối cùng để chốt danh sách cổ đông là 26/1/2026, nhằm xin ý kiến thông qua phương án phát hành cổ phiếu để tăng vốn cổ phần từ nguồn vốn chủ sở hữu.
VPS dự kiến sử dụng lợi nhuận sau thuế chưa phân phối năm 2025 cùng thặng dư vốn cổ phần, với tổng giá trị ước tính khoảng 13.400 tỷ đồng để thực hiện đợt tăng vốn này. Tỷ lệ phát hành dự kiến xấp xỉ 1:1, đồng nghĩa với việc số lượng cổ phiếu lưu hành trên thị trường sẽ tăng mạnh trong thời gian tới.
Với quy mô phát hành lớn, rủi ro pha loãng EPS và các chỉ tiêu định giá tiếp tục là yếu tố khiến cổ phiếu VCK kém hấp dẫn trong ngắn hạn, đặc biệt đối với nhóm nhà đầu tư theo trường phái giao dịch ngắn hạn. Không chỉ đối mặt với rủi ro pha loãng, hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp cũng đang xuất hiện nhiều biến động đáng chú ý.
Theo thống kê của HoSE, Chứng khoán VPS vẫn giữ vị trí số một về thị phần môi giới, theo sau là SSI và TCBS. Tuy nhiên, diễn biến trong nhóm dẫn đầu đã bắt đầu ghi nhận sự phân hoá rõ nét. Cụ thể, trong khi SSI và TCBS tiếp tục mở rộng thị phần, VPS lại ghi nhận xu hướng suy giảm. Riêng trong quý IV, thị phần môi giới của VPS giảm mạnh từ 16,45% xuống còn 14,28%. Tính chung cả năm 2025, dù vẫn dẫn đầu với thị phần 15,95%, VPS đã bước sang năm thứ hai liên tiếp sụt giảm thị phần, với mức giảm thêm khoảng 2,3 điểm phần trăm so với năm trước.
Ở chiều ngược lại, SSI là doanh nghiệp hưởng lợi lớn nhất từ sự dịch chuyển này khi nâng thị phần lên 11,53%, tăng gần 2,4 điểm phần trăm và đạt mức cao nhất trong vòng 5 năm. Đà tăng trưởng thậm chí còn được củng cố trong quý cuối năm, khi thị phần của SSI vọt lên 12,5%.
Việc Chứng khoán VPS đánh mất thị phần trong quý IV nhiều khả năng sẽ kéo theo sự sụt giảm doanh thu môi giới trong thời gian tới, trong bối cảnh đây vốn là mảng kinh doanh cốt lõi và được doanh nghiệp xem là lợi thế cạnh tranh chủ đạo. Diễn biến này càng khiến triển vọng ngắn hạn của cổ phiếu VCK trở nên kém hấp dẫn hơn so với các doanh nghiệp cùng ngành.
Trong một diễn biến khác, Chứng khoán VPS mới đây cũng phải đối mặt với những phản ánh liên quan đến trải nghiệm người dùng trên nền tảng giao dịch. Cụ thể, khách hàng của VPS phản ánh rằng, ứng dụng SmartOne hiển thị sai lệch giá vốn cổ phiếu, dẫn đến việc tính toán lãi/lỗ không chính xác, gây ra lo ngại về thiệt hại.
Liên quan đến vấn đề này, trong thông báo phát đi sáng 16/1/2026, Chứng khoán VPS cho biết dữ liệu thị trường hiển thị tại mục “Thông tin thị trường” trên ứng dụng SmartOne có hiện tượng chậm và chưa phản ánh chính xác diễn biến thực tế sau khi nhà đầu tư đăng nhập.
Theo giải thích từ phía Chứng khoán VPS, hệ thống công nghệ của công ty thực hiện chạy dữ liệu sao lưu (backup) vào cuối ngày, trong khung giờ từ 18h đến 24h. Do đó, số liệu hiển thị trên ứng dụng trong khoảng thời gian này có thể chưa được cập nhật đầy đủ. Dữ liệu thị trường chỉ được đồng bộ và hiển thị chuẩn xác trong khoảng từ 8h30 đến trước 9h sáng ngày giao dịch tiếp theo.
Dù không tác động trực tiếp đến hoạt động giao dịch, sự cố kỹ thuật này vẫn phần nào tạo thêm áp lực tâm lý lên nhà đầu tư, nhất là trong bối cảnh cổ phiếu VCK đang trải qua giai đoạn nhạy cảm cả về thị giá lẫn câu chuyện định giá. Khi kỳ vọng tăng trưởng chưa kịp hình thành, trong khi rủi ro pha loãng, suy giảm thị phần môi giới và những vấn đề khác đồng loạt xuất hiện, cổ phiếu VCK khó tránh khỏi việc bị đặt dưới “kính lúp” của thị trường.
Hoàng Anh / Vietnamfinance.vn
