Dù hiệu ứng “Sell in May” đã khép lại, thanh khoản thị trường vẫn lao dốc xuống mức thấp nhất hơn một năm, cho thấy dòng tiền chưa sẵn sàng quay trở lại.
Dù tháng 5 – giai đoạn thường gắn với hiệu ứng “Sell in May” đã khép lại, thị trường chứng khoán vẫn chưa thể lấy lại sự sôi động về dòng tiền. Thanh khoản tiếp tục lao dốc mạnh trong bối cảnh VN-Index rung lắc dưới ngưỡng 1.900 điểm, phản ánh tâm lý thận trọng ngày càng lớn của nhà đầu tư.
Theo thống kê, thanh khoản toàn thị trường trong tuần vừa qua chỉ đạt khoảng 22.100 tỷ đồng, giảm 25% so với tuần trước. Trong đó, giá trị khớp lệnh sụt mạnh tới 33%, còn khoảng 16.990 tỷ đồng.
Đáng chú ý, ngay trong phiên giao dịch đầu tiên của tháng 6, giá trị khớp lệnh trên HoSE đã rơi xuống chỉ còn khoảng 11.400 tỷ đồng, giảm 22% so với phiên liền trước. Đây cũng là mức thanh khoản thấp nhất trong hơn một năm, kể từ phiên tăng điểm lịch sử sau “cơn bão” thuế quan ngày 10/4/2025.
Diễn biến này cho thấy dòng tiền đang có xu hướng đứng ngoài quan sát, bất chấp việc thị trường vừa trải qua tháng 5 với diễn biến điểm số tương đối tích cực. Trong tháng vừa qua, VN-Index nhiều lần vượt vùng 1.900 điểm và thiết lập các vùng đỉnh mới. Tuy nhiên, các nhịp rung lắc xuất hiện từ tuần giao dịch cuối tháng 5 cho đến nay đã khiến chỉ số quay đầu điều chỉnh và tiếp tục mắc kẹt dưới mốc kháng cự quan trọng này.
Nếu nhìn dài hơn, thanh khoản thị trường thực tế vẫn duy trì ở mức khá cao so với cùng kỳ. Bình quân tháng 5 đạt khoảng 26.400 tỷ đồng/phiên, tương đương tháng 4/2026 và tăng 9,8% so với cùng kỳ năm trước. Lũy kế từ đầu năm, giá trị giao dịch bình quân đạt khoảng 31.400 tỷ đồng/phiên, tăng 8,7% so với mức bình quân năm 2025.
Tuy vậy, xu hướng suy yếu đang diễn ra khá rõ nét trong ngắn hạn. Sau giai đoạn bùng nổ của quý I/2026 với thanh khoản bình quân hơn 30.169 tỷ đồng/phiên, thị trường đã giảm nhiệt đáng kể khi bước sang tháng 4 và hiện đang tiếp tục đà suy giảm này kéo dài sang đầu tháng 6.
Theo đánh giá của Công ty Chứng khoán MB (MBS), nhịp điều chỉnh kéo dài hai tuần gần đây diễn ra trong bối cảnh thị trường rơi vào “vùng trũng thông tin”, tuy nhiên bối cảnh có thể thay đổi vào cuối tuần tới khi loạt dữ liệu vĩ mô tháng 5 được công bố.
Ngoài ra, các yếu tố bên ngoài như cuộc họp của các ngân hàng trung ương lớn trong khu vực hay mùa World Cup chuẩn bị khởi tranh cũng có thể ảnh hưởng đáng kể tới tâm lý và dòng tiền trên thị trường.
Thống kê từ các kỳ World Cup gần đây như 2018 và 2022 cho thấy sự kiện bóng đá lớn nhất hành tinh thường tạo ra tác động hai chiều đối với thị trường chứng khoán. Một mặt, thanh khoản có xu hướng suy giảm do sự phân tán chú ý của nhóm nhà đầu tư cá nhân. Dữ liệu từ các chu kỳ 2014, 2018 và 2022 cho thấy một mẫu hình lặp lại, thanh khoản thị trường có xu hướng giảm khoảng 12% trong thời gian diễn ra giải đấu.
Tuy nhiên, ở chiều ngược lại, dòng tiền thông minh vẫn có xu hướng tìm đến một số nhóm ngành hưởng lợi trực tiếp từ hành vi tiêu dùng mùa bóng đá. Theo đó, sự kiện World Cup thường tạo ra cú hích doanh thu đột biến cho một số nhóm ngành bán lẻ và tiêu dùng thiết yếu, trong đó doanh số TV và điện máy thường tăng khoảng 18% trước sự kiện, trong khi nhóm F&B ghi nhận mức tăng trưởng khoảng 8-10% trong thời gian World Cup diễn ra.
MBS cho rằng thị trường nhiều khả năng vẫn gặp khó trong tuần đầu tháng 6 khi các yếu tố gây áp lực lên xu hướng ngắn hạn chưa thay đổi, bao gồm sự suy yếu của nhóm cổ phiếu trụ, áp lực bán ròng từ khối ngoại, xu hướng tăng lãi suất tại nhiều ngân hàng trung ương châu Á và tâm lý thận trọng của dòng tiền trong giai đoạn thiếu thông tin hỗ trợ.
Theo thống kê từ các mùa World Cup gần đây, thanh khoản thường giảm dần và tạo đáy vào khoảng tuần thứ hai sau khai mạc. Trong bối cảnh các tín hiệu kỹ thuật hiện không thuận lợi, thị trường được cho là cần thêm thời gian để hình thành vùng cân bằng mới trước khi có thể thu hút dòng tiền quay trở lại.
Hiện VN-Index vẫn duy trì trên các đường trung bình trung và dài hạn như MA50, MA100 và MA200. Tuy nhiên, xu hướng ngắn hạn đang chịu áp lực sau hai tuần điều chỉnh liên tiếp từ vùng đỉnh, đi kèm với sự suy giảm mạnh của thanh khoản.
MBS lưu ý rằng việc chỉ số đang ở vùng giá cao trong khi dòng tiền sụt giảm nhanh có thể khiến thị trường mở rộng biên độ điều chỉnh xuống phía dưới để tìm kiếm lực cầu mới. Trong kịch bản tiêu cực hơn, vùng hỗ trợ đáng chú ý của VN-Index nằm quanh mốc 1.800 điểm.
Ở góc nhìn tích cực hơn, ông Nguyễn Minh Hoàng, Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán Nhất Việt (VFS), cho rằng thị trường nhiều khả năng đã tạo đáy quanh vùng 1.590 điểm và đang xuất hiện những tín hiệu đầu tiên của một nhịp tăng mới.
Dù vậy, theo ông Hoàng, đây chưa chắc là sự khởi đầu của một “con sóng” hoàn toàn mới mà có thể chỉ là sự tiếp diễn của làn sóng chính sách đã hình thành từ năm 2025.
Như vậy, thị trường vẫn sẽ cần thêm thời gian để xác nhận xu hướng, đặc biệt trong bối cảnh dòng tiền chưa cho thấy tín hiệu quay trở lại mạnh mẽ. Mặt khác, dòng tiền lớn từ khối ngoại được kỳ vọng đổ vào thị trường sau nâng hạng sẽ chưa xuất hiện ngay mà giải ngân theo từng giai đoạn sau khi quá trình nâng hạng hoàn tất.
Dòng vốn này được kỳ vọng đạt giá trị lên tới 3-5 tỷ USD trong 1-2 năm đầu sau khi được nâng hạng. Nếu tiếp tục được MSCI nâng hạng, dòng vốn ngoại có thể tăng thêm 5-8 tỷ USD trong vòng 3-5 năm tiếp theo, tùy thuộc vào tốc độ cải cách cũng như tỷ trọng của Việt Nam trong các bộ chỉ số.
Thu An / Vietnamfinance.vn
