JP Morgan vừa đưa ra dự báo tích cực cho thị trường chứng khoán Việt Nam với mục tiêu VN-Index đạt 1.105 điểm trong năm 2020, tức tăng khoảng 15%. Chỉ số chung năm sau sẽ giao dịch tại mức P/E khoảng 13,4 lần, trên mức trung bình 10 năm và thấp hơn mức trung bình ASEAN.
“Cải cách chính sách, cán cân thanh toán thặng dư và chuyển đổi chuỗi cung ứng tiếp tục là động lực tăng trưởng trong năm tới. Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận sẽ dẫn dắt thị trường tăng điểm”, JP Morgan đưa ra các cơ sở cho dự báo.
Nhận định tăng trưởng 15% của JP Morgan cũng tương tự dự báo của Bloomberg khi cho rằng nền tảng kinh tế vững chắc giúp tăng trưởng thu nhập doanh nghiệp và giúp thị trường tăng 15% trong năm tới.
JP Morgan cho rằng trong trường hợp khả quan, VN-Index còn có thể đạt 1.220 điểm, với kỳ vọng tăng trưởng EPS thị trường ở mức 17% và P/E sẽ tăng thêm 10%. Cơ sở cho trường hợp này là tăng trưởng toàn cầu mạnh hơn dự kiến, tín hiệu tích cực từ nâng hạng thị trường, dòng vốn ngoại lớn hơn và đẩy mạnh đầu tư cơ sở hạ tầng.
Còn trong trường hợp tiêu cực, VN-Index có thể về 865 điểm do tăng trưởng EPS sẽ giảm 10% so với kỳ vọng và P/E giảm 20%. Kịch bản này được xây dựng trên cơ sở tăng trưởng toàn cầu chậm hơn dự kiến, cải cách chính sách chậm trễ và căng thẳng thương mại tác động đến Việt Nam.
Triển vọng nâng hạng và dòng tiền
JP Morgan cho rằng luật chứng khoán sửa đổi là bước quan trọng trong việc phát triển TTCK Việt Nam. Luật chứng khoán sửa đổi ra đời đáp ứng các tiêu chí của MSCI/FTSE và là chất xúc tác giúp đẩy nhanh tiến trình nâng hạng cũng như kích hoạt dòng vốn ngoại.
Hiện hầu hết cải cách sẽ được áp dụng sớm nhất vào năm 2020 – 2021, do đó JP Morgan cho rằng Việt Nam có thể vào danh sách theo dõi MSCI Emerging Markets vào năm 2021.
Vấn đề tỷ lệ sở hữu nước ngoài (FOL) vẫn là rào cản chính với dòng vốn nước ngoài vào Việt Nam. Mặc dù đã được gỡ bỏ một phần nhưng nó vẫn được áp dụng cho các lĩnh vực quan trọng như ngân hàng, bất động sản, bán lẻ. Điều này hạn chế sự lựa chọn đầu tư và tăng chi phí giao dịch cho khối ngoại.
Vừa qua, HoSE đã ra mắt 3 bộ chỉ số mới gồm VN Diamond, VNFin Select và VNFin Lead. Các chỉ số mới được xây dựng dựa trên các cổ phiếu vốn hóa lớn, thanh khoản cao và đang gần tối đa FOL. Các chỉ số này sẽ được các công ty quản lý quỹ nội địa sử dụng để huy động vốn nước ngoài cho các quỹ ETF mới.
Tại Việt Nam không có giới hạn nước ngoài tại các quỹ ETF. Do đó, các quỹ ETF sẽ đóng vai trò thu hút dòng vốn ngoại vào các cổ phiếu đã kín room. Nếu các quỹ ETF mới được ra mắt vào năm 2020, dòng vốn tương tự có thể mang lại tiềm năng tăng giá trong năm tới.
Đánh giá cao ngân hàng, tiêu dùng và IT
Theo JP Morgan, triển vọng tích cực của kinh tế Việt Nam dẫn dắt sự tăng trưởng của nhiều nhóm ngành, đặc biệt là ngân hàng, hàng tiêu dùng và công nghệ thông tin (IT).
Tương đồng với dự báo của Bloomberg, JP Morgan cho rằng cổ phiếu các ngành trên dự kiến mang lại mức tăng trưởng 20 – 25% trong năm 2020, vượt trội so với mức trung bình 15% của VN-Index. Các ngành này hiện đang giao dịch với P/E thấp hơn P/E của VN-Index.
Trong khi đó, JP Morgan đánh giá trung lập với cổ phiếu ngành bất động sản. Mặc dù tăng trưởng lợi nhuận năm 2020 được dự báo cao nhất, nhưng JP Morgan thận trọng với triển vọng ngành này sau năm 2020. Tuy nhiên, ngành BĐS có thể hưởng lợi từ dòng vốn thụ động vào Việt Nam do tỷ trọng nhóm ngành này trong các rổ chỉ số khá cao (MSCI Vietnam Index là 49,2% và FTSE Vietnam Index là 36,3%).
Huy Lê / Theo Người Đồng Hành
